Vininvestering 2025: Spänning och lättnad

2025: Spänning, osäkerhet och de första tecknen på lättnad

2025 blev året då vinmarknaden rörde sig från utmattning, via nervös spänning, till välkommen lättnad och återhämtning. Efter flera år präglade av extraordinära händelser – som krig, energi- och inflationskriser, en aggressiv räntemiljö och handelskonflikter – som lett till kraftiga prisfluktuationer och en betydande likviditetsutarmning, började marknaden under 2025 gradvis återfå fotfäste. Inte genom en dramatisk vändning, utan genom en mer dämpad och strukturell normalisering, där investerare, handlare och samlare åter började rikta blicken mot framtiden.

2025 präglades fortsatt av global osäkerhet, och med en ny amerikansk administration i Vita huset stod det snabbt klart att vin och sprit skulle bli en stridszon i den underliggande handelskonflikten. Det som senare blev symbolen för turbulensen – ”Liberation Day” / ”Rose Garden” – resulterade enligt den brittiska vinbörsen Liv-ex i en 80 % minskning av den amerikanska efterfrågan på europeiskt vin och sprit.

Samtidigt blev kapitalmarknaderna i ökande grad koncentrerade kring ett fåtal tillgångar och regioner, där amerikanska tech-aktier särskilt stod i fokus. Under en period lämnade detta alternativa investeringar som vin och sprit utanför investerarnas omedelbara fokus under stora delar av året. 2025 blev därmed ett år då investerare i högre grad sökte koncentration snarare än riskspridning.

Just denna frånvaro av kortsiktigt kapital visade sig dock också vara en styrka. Där efterfrågan föll i USA, återvände de europeiska köparna med full kraft – faktiskt med en värdeökning på 48 % enligt Liv-ex. Vinmarknaden fortsatte den nödvändiga anpassningen, där prissättning, utbud och efterfrågan åter fördes närmare balans.

Stark avslutning på året

I takt med att året fortskred började bilden gradvis förändras till det bättre. Räntorna stabiliserades, likviditeten förbättrades och handelsaktiviteten ökade. Hos RareWine Trading – ett av världens ledande handelsföretag inom fine wine & spirits, som även fungerar som vår egen marknadsindikator – upplevde vi en efterfrågan som inte setts sedan 2022. Särskilt under årets sista månader blev det tydligt att marknaden hade rört sig bort från den mest defensiva fasen. Intresset ökade, köplusten återvände gradvis och flera centrala indikatorer började peka i en mer konstruktiv riktning.

Bland de tydligaste signalerna var utvecklingen i bid:offer-kvoterna, som steg brett under hösten. Historiskt har just denna rörelse varit ett av de tidigaste tecknen på ett skifte i marknadsbalansen, där efterfrågan i ökande grad närmar sig utbudet. Med ett årsslut där de ledande Liv-ex-indexen för första gången sedan 2022 levererade flera på varandra följande månader med positiv utveckling, och där prisgraferna nu sammantaget pekar uppåt, har en lättnad nåtts. En spirande optimism har nu verkligen börjat ta form.

2025 – prestation och realiserade positioner

Hos RareWine Invest levererade vår totala portfölj -8,3 % under 2025, jämfört med det breda marknaden, Liv-ex Fine Wine 1000, som föll -4,5 %. Den betydligt större negativa avkastningen kan vid första anblick verka otillfredsställande, men den större nedgången beror på medvetna val och positioneringar i viner och kategorier som, trots kraftiga korrigeringar under de senaste två åren, har gjort att den totala avkastningen över de senaste fem åren är +25,4 % jämfört med Liv-ex Fine Wine 1000s -1,9 % – en långsiktig strategi som än en gång bär frukt, även om tillfällig underprestation naturligtvis kan upplevas som frustrerande.

De senaste årens både upp- och nedgångar understryker återigen att vininvestering bör betraktas som en långsiktig investering.

Under 2025 realiserade vi 2 326 positioner med en genomsnittlig avkastning på 0,4 %. Den negativa påverkan på årets resultat kommer dels från investerare som gjort strategiska realiseringar för att positionera sig annorlunda, och dels från nervösa investerare som, trots korta innehavstider, realiserade positioner. Särskilt den sistnämnda gruppen drar kraftigt ner totalresultatet, där mer än 500 positioner såldes trots innehav på endast 12–36 månader*. Vi rekommenderar inte investering i vin med en tidshorisont på mindre än fem–sju år. Om alla positioner (både positiva och negativa) som realiserats redan 12–36 månader efter köp exkluderas, är den genomsnittliga avkastningen på övriga realiserade positioner 12,0 %.

Den totala realiserade avkastningen på 30,8 % över alla årets vinnare drivs särskilt upp av positioner med en innehavstid på över 48 månader. Avkastningen bör dessutom ses i relation till att kategorierna Bourgogne och Champagne, som dominerar både portföljer och realiserade positioner, har fallit med 35–40 % sedan toppen 2022.

En genomsnittlig realiserad avkastning på 0,4 % över alla sålda positioner står i skarp kontrast till 18,7 % 2024, 46,3 % 2023 och 88 % 2022. Samtidigt symboliserar det en paradoxal utveckling, där ett ökande antal positioner realiseras varje år, trots att vi under dessa år konsekvent rekommenderat tålamod med tydliga “hold”-anvisningar.

Index och jämförelse med Liv-ex

Historiskt har vi använt data från den brittiska vinbörsen Liv-ex för jämförelser och perspektiv. Liv-ex har världens största datamängd över historiska vinpriser, och även om det är ett mycket användbart verktyg har det också sina begränsningar, vilket understryker vikten av att det inte används som ensam källa för sanning.

Liv-ex-index beräknas i pund, vilket historiskt har skapat fluktuationer som inte återspeglar vinmarknaden när stora växelkursförändringar sker mellan euro och pund – något du med stor sannolikhet har stött på om du investerat med oss under flera år. Även handelsaktivitet påverkar Liv-ex-index: under perioder med minskad handelsaktivitet baseras index i högre grad på bid:offer-priser, vilket matematiskt och finansiellt fungerar väl, men inte nödvändigtvis ger en helt korrekt bild av verkligheten – siffrorna baseras alltså i lägre grad på faktiska transaktioner, som i slutändan i större utsträckning representerar ett verkligt marknadspris.

Data hos RareWine Invest är en sammansättning av siffror från flera externa aktörer, inklusive Liv-ex och respekterade auktionshus, men baseras också på verkligt genomförda transaktioner. Under perioder med minskad global handelsaktivitet (vilket påverkar Liv-ex-data) och en historiskt hög grad av försäljningar hos RareWine Invest – som frekvent testar prisbildningen och därmed finjusterar våra interna data i relation till verkliga marknadsförhållanden – uppstår strukturella skillnader mellan Liv-ex-data och våra egna data.

Detta är tekniskt, men ändå relevant för att förstå följande avsnitt.

Bourgogne (-9,4 %)

Bourgogne fortsatte under 2025 den konsolideringsfas som tog form efter de extraordinära prisökningarna under åren fram till 2022. Efter flera år med kraftig värdeökning har marknaden genomgått en nödvändig rekalibrering, där priserna gradvis funnit en mer hållbar nivå. Enligt Liv-ex föll Burgundy 150-index med -4,8 % under 2025, jämfört med -9,4 % hos RareWine Invest. Förutom de strukturella fluktuationer som beskrivs i föregående avsnitt beror skillnaden, som nämnts tidigare, på att de viner vi typiskt fokuserar på också är de som ställts inför de största motgångarna under 2025 – men som samtidigt är de viner som gjort att vi under åratal överträffat marknaden.

Bland de 20 bäst presterande vinerna 2025, som alla steg mellan 12–29 %, hittar vi stora namn som Domaine Leroy, d’Auvennay och Coche-Dury, men även mindre producenter som Perrot-Minot, Bruno Colin och Génot-Boulanger. Det är också värt att nämna att hälften av vinerna i Bourgonnes topp-20 är vita viner.

Vi har fortsatt starka köprekommendationer för Bourgogne, där de senaste årens prisfall skapat mycket attraktiva köpmöjligheter för viner som under många år varit astronomiskt dyra – om de överhuvudtaget gått att få tag på.

Trots flera års motvind framstår Bourgogne fortfarande som en attraktiv kategori, där Liv-ex Burgundy 150 sedan 2004 har gett en avkastning på 507 %. Framöver förväntas utbudet endast minska på grund av väder- och klimatrelaterade utmaningar, samtidigt som efterfrågan på fine wine förväntas öka.

Champagne (-7,0 %)

Hos RareWine Invest kan man dra många paralleller mellan Bourgognes och Champagnes utveckling under 2025. Den totala champagneportföljen hos RareWine Invest föll med 7 %, jämfört med Liv-ex Champagne 50, som föll 4,2 %. Historien är densamma: Strategin som under de senaste åren bidragit till en stark överprestation mot marknaden har omfattat några av de viner som pressats mest under 2025 års utmanande marknadsförhållanden.

Nyare årgångar med gott utbud har varit mer utsatta, medan äldre årgångar generellt har klarat sig bättre. Bland de 20 bäst presterande champagnerna under 2025, administrerade av RareWine Invest och som alla steg mellan 9–22 %, kommer 11 från den redan ikoniska årgången 2008.

På Liv-ex vis föll Champagne 50-index mer måttligt under året, men utvecklingen präglades av stabilisering snarare än ytterligare press. Särskilt under årets andra halvår började prisutvecklingen plana ut, och mot slutet av året syntes de första tecknen på förbättrat momentum.

En betydande förklaring till Champagnes relativa styrka är kategorins likviditet och återkommande konsumtion. Men även detta utmanades under 2025: Den amerikanska efterfrågan var nästan helt eliminerad, samtidigt som branschjättar som Moët, Roederer och Bollinger släppte nya prestige-cuvéer som nådde marknaden under året. Det är dock inget nytt att en ny prestigecuvée kan påverka priserna negativt på grund av temporärt överskott, men sammanfallet mellan marknadsförhållanden och mängden stora släpp påminner om en “perfect storm”.

Liv-ex-data visar ökad handelsaktivitet, särskilt inom de etablerade Grandes Marques, där regelbunden konsumtion bidrar till att absorbera utbudet och stödja prisbildningen där utbudet varit begränsat.

Utvecklingen i bid:offer-kvoterna stödjer denna bild. Champagne var bland de första kategorier där efterfrågan började närma sig utbudet igen, och flera indikatorer nådde nivåer som senast observerades under mer konstruktiva marknadsförhållanden. Detta visar att köparna i ökande grad bedömt prisnivåerna som attraktiva—särskilt för äldre och väl dokumenterade årgångar.

Italien (-9,2 %)

Med en rapporterad nedgång på 9,2 % verkar de italienska vinerna, som tidigare varit förebilder för stabilitet och robusthet i svåra tider, ha fått sig en törn. Detta är dock en sanning med modifikation, och bilden av kategorins tillstånd förvärras av tyngden av vissa positioner i den totala portföljen.

Hos RareWine Invest är vi målmedvetna i våra rekommendationer och fasta i strategin. Det innebär till exempel att Sassicaia har en betydande vikt i den totala portföljen. När en årgång som exempelvis 2021 eller 2018 pressas och utsätts för korrigering, som varit fallet under 2025, drar den tunga vikten av sådana positioner ned genomsnittet för hela kategorin – men historien visar samtidigt att båda dessa viner fortfarande handlas dyrare än vad de ursprungligen erbjöds till, trots nedgången. Därför bör ett fall på -9,2 % jämfört med Liv-ex Italy 100s nedgång på -1,7 % tas med en nypa salt.

I ett bredare perspektiv har 2025, vilket vi också har påpekat under flera år, visat att köparnas intresse koncentrerats kring de mest etablerade italienska appellationerna – särskilt Toscana och utvalda delar av Piemonte. Kombinationen av begränsat utbud, ökad internationell erkännande och fortsatt attraktiva prisnivåer relativt till de franska toppregionerna har gjort italienskt vin till ett naturligt fokus för världens vinälskare.

När man rensar siffrorna i RareWine Invests Italien-portfölj från den tunga vikten av stora positioner, cementerades 2025 Italiens position som en stabil och attraktiv komponent i en diversifierad vinportfölj. Med mer dämpad volatilitet, starka fundamentala faktorer och ett fortsatt outnyttjat prisuppsving framstår Italien som en region som står mycket starkt när marknaden går in i nästa fas.

Bordeaux (-4,22 %)

Även om Bordeaux är högborgen för fantastiska vinupplevelser, står den skadeskjutna praktregionen fortsatt i ett självförvållat paradoxläge. Medan vi anser att en En Primeur kan vara direkt oinvesteringbar, råder vi till försiktighet i regionen.

Hos RareWine Invest kan den måttliga nedgången främst tillskrivas det allmänna tillståndet på vinmarknaden, som inte oväntat även har påverkat Bordeaux. Till jämförelse föll Liv-ex Bordeaux 500 med 6,7 % under 2025.

I ett mer generellt perspektiv sjönk Bordeaux andel av den totala handeln på Liv-ex återigen under 2025 till 35,5 % – en minskning på mer än 50 % över de senaste tio åren.

Årets En Primeur har i hög grad uppfattats som ett misslyckande, och producenterna har haft svårt att väcka intresse, trots reducerade priser i flera fall.

Stora lageröverskott, historiskt höga releasepriser och en längre period med begränsad konsumtion har fortsatt att lägga press på prisbildningen, och äldre årgångar kan i ökande grad förvärvas till samma priser som nyare årgångar.

För investerare understryker utvecklingen vikten av selektivitet och disciplin. Bordeaux förblir en region med ikoniska viner och globalt erkännande, men potentialen kräver de helt rätta vinerna i de helt rätta årgångarna – det är nämligen i ikonerna skatterna finns.

RareWine Invests syn

2025 markerar ett viktigt vändningspunkt för marknaden för vininvesteringar. Inte för att priserna ännu har vänt markant, utan för att de underliggande förutsättningarna för en mer konstruktiv utveckling återigen är på plats. Marknaden har rört sig bort från den mest pressade fasen, och priserna har i allt större utsträckning stabiliserats – särskilt i de mest likvida segmenten.

Den avgörande förändringen har dock skett under ytan. Handelsaktiviteten ökade markant under året, och just aktivitet är en helt central förutsättning för varaktiga prisökningar på en marknad som fine wine. Historiskt har perioder med ökande omsättning och förbättrade bid:offer-kvoter fungerat som tidiga indikatorer på efterföljande positiv prisutveckling. Dessa signaler blev tydliga mot slutet av 2025 – läs mer om detta i vår höstanalys: Vinmarknaden på väg mot återhämtning.

Denna utveckling ser vi även internt hos RareWine Trading, där efterfrågan och omsättningen under årets andra halvår nådde nivåer som inte setts sedan 2022. Faktum är att RareWine Trading låg på index 120 under det senaste halvåret jämfört med föregående år – och detta trots lägre priser. Med andra ord omsattes betydligt fler flaskor. När fler transaktioner genomförs och fler köpare återigen engagerar sig aktivt i marknaden skapas ett hälsosammare samspel mellan utbud och efterfrågan. Hos oss drivs omsättningsutvecklingen av andra marknadsaktörer som oss själva, andra vinhandlare och grossister med kunder som efterfrågar produkter och därmed själva köper mer. Det är just detta samspel som över tid driver prisbildningen på marknaden för exklusiva viner och sprit.

Samtidigt har de senaste årens prisjusteringar skapat en mer attraktiv utgångspunkt för långsiktiga investerare som söker intressanta inköpsmöjligheter. Många ikoniska viner handlas idag på nivåer som historiskt sett är exceptionellt låga, där risken i högre grad balanseras av ett långsiktigt potential. Kombinationen av stabiliserade priser, ökad handelsaktivitet och strukturellt begränsat utbud utgör en solid grund för nästa fas i marknadens utveckling.

En av de kategorier som blir särskilt intressant att följa under 2026 är den nya årgången 2024 från Bourgogne. För första gången på flera år kommer vi återigen att se mikroskopiska släpp från denna region. När det gäller volym är 2023 en kandidat till att bli en av de största årgångarna vi sett på senare tid, medan 2024 sannolikt blir en av de minsta.

Generellt sett förväntar vi oss ingen linjär eller dramatisk vändning på kort sikt. Men 2025 har visat att marknaden återigen är i rörelse—driven av verklig efterfrågan. För investerare med tålamod och ett långsiktigt perspektiv framstår den nuvarande fasen som en konstruktiv tidpunkt att positionera sig. Vin förblir en långsiktig tillgångsklass, och historien har upprepade gånger visat att perioder av rekalibrering ofta lägger grunden för de starkaste avkastningarna.